Glosario
¿Qué es el DSCR y por qué decide cuánta deuda te dan?
El DSCR es la caja disponible para el servicio de deuda de un año dividida por lo que ese año hay que pagar al banco, sumando intereses y principal. Un DSCR de 1,30 significa que por cada unidad que se debe pagar, el proyecto genera 1,30.
¿Cómo se calcula?
DSCRaño = CFADSaño / servicio de deudaaño
La CFADS es la caja del año después de costes de operación e impuestos y antes de pagar la deuda. Se explica en CFADS.
¿Por qué decide la deuda?
El contrato de préstamo suele fijar un DSCR mínimo que el proyecto debe cumplir (un covenant). Habitualmente el prestamista lo exige sobre un caso de producción conservador, como el P90. El valor concreto depende del prestamista, del mercado y de cuánto riesgo de precio tenga el proyecto. Si se comparan casos distintos (P50 frente a P90), conviene recordar que los prestamistas suelen fijar objetivos distintos para cada uno.
La consecuencia es directa: el servicio de deuda de un año no puede superar la CFADS de ese año dividida por el DSCR objetivo. Por ejemplo, con una CFADS de 1,31 millones y un objetivo de 1,31, ese año admite como máximo 1 millón de servicio de deuda.
Qué conviene mirar
- El DSCR mínimo, no solo el medio. El covenant se incumple en el peor año.
- El DSCR a P99 como prueba de estrés: si la caja de un año muy malo cubre al menos el servicio de deuda.
- Cómo se reparte la deuda. Una cuota constante tiene que caber en el peor año; una deuda esculpida ajusta cada pago a la caja de su año.
- Las reservas. Una cuenta de reserva del servicio de deuda (DSRA) protege frente a un año flojo, pero inmoviliza caja.
Ratios relacionados: el LLCR compara el valor presente de la caja durante la vida del préstamo con la deuda pendiente, y el PLCR hace lo mismo con toda la vida del proyecto.
Límites
- El DSCR no se traslada entre proyectos. Depende del precio, de la deuda y del plazo de cada planta, y de si el contrato define la CFADS antes o después de impuestos.
- Una sola deuda senior. Heliosolve no modela varios tramos ni estructuras de tax equity.
- Validación contra medición en una planta. La cadena de energía se contrastó con el NIST Ground Array (−1,1 % frente a 371 MWh medidos): es una planta, no una flota.
- Sin historial con bancos. Aún no hay financiaciones cerradas sobre informes de Heliosolve, y el DSCR objetivo lo fija cada prestamista.
→ Metodología completa: P50 vs P90: el número que dimensiona tu deuda.